Com que Tribune Publishing accepta vendre a Alden, el doctor Patrick Soon-Shiong té poder de veto absolut sobre un acord

El propietari de Los Angeles Times conserva una part prou gran de les accions de Tribune Publishing per estar satisfet amb el preu i altres detalls.

Dr. Patrick Soon-Shiong (Foto AP/Evan Vucci, fitxer)

Actualització: The Chicago Tribune informat dimarts al vespre que Tribune Publishing 'ha acceptat ser adquirida per Alden Global Capital en un acord valorat en 630 milions de dòlars'. A més, el Tribune i The Baltimore Sun van informar que el Sol, juntament amb un grapat d'altres setmanaris i revistes de la zona de Baltimore, seria venut a una organització sense ànim de lucre de Baltimore . El Tribune va informar que l'acord 'requereix l'aprovació de dos terços dels accionistes no afiliats a Alden i han de passar un control regulador' i també ha de ser aprovat per Soon-Shiong, tal com vam informar aquí.

'L'ofensiva d'Alden Global Capital per adquirir el control total dels avenços de Tribune Publishing cada dia. El fons de cobertura, conegut per la seva reducció de costos, ho és ara en negociacions actives amb un comitè especial de directors independents establert per Tribune Publishing per considerar l'oferta de desembre d'Alden per comprar l'empresa.

Un acord en principi es podria completar en els propers dies, la setmana vinent o el mes que ve.

No pot passar, però, sense l'acord del doctor Patrick Soon-Shiong, propietari del Los Angeles Times. En essència, té poder de veto.

Soon-Shiong, un típic propietari multimilionari que es va posar en joc per adquirir i revitalitzar el diari de la seva ciutat natal, ara també ha de determinar el destí de la companyia de diaris regional més gran i important que queda al mercat.

Pot optar simplement per apuntar al preu més alt, fent ús del seu palanquejament per obtenir un gran augment per sobre dels 14,25 dòlars per acció que ofereix l'oferta inicial d'Alden.

O podria tenir en compte la preservació del periodisme que fan i fan bé els mitjans de publicació Tribune com el vaixell insígnia Chicago Tribune, The Baltimore Sun i el New York Daily News i altres.

Una suposició informada:

Soon-Shiong, un metge que va fer fortuna com a empresari biotecnològic, té les mans plenes amb el Los Angeles Times. El va comprar i The San Diego Union-Tribune a Tribune Publishing el juny de 2018 per 500 milions de dòlars.

En els dos anys i mig posteriors, ha perdut molts més diners dels que havia previst. Molta feina, inclosa la recerca un nou editor , resta.

Apostaria que sortir amb un bon retorn de la seva inversió serà l'objectiu principal o únic de Soon-Shiong.

Aquí teniu una breu explicació de com s'han escrit les regles per completar o rebutjar l'oferta de fusió (establerta per les parts, no per llei) per donar a Soon-Shiong aquest paper desmesurat. Tres fonts familiaritzades amb com aquestes ofertes s'ajunten generalment, i amb aquesta en particular, van confirmar la meva opinió a les entrevistes:

• Alden ja posseïa una participació del 32% a Tribune Publishing, la majoria comprada a l'antic president Michael Ferro a finals de 2019. Així, la seva oferta, anunciada a finals de 2020, és tècnicament per al 68% restant.
• Perquè una transacció es completi, Alden ha d'acordar els termes amb un comitè especial format pels tres membres independents del consell de Tribune Publishing. Alden controla altres tres seients, després d'haver col·locat el seu fundador, Randall Smith, a la junta l'any passat. El CEO Terry Jimenez és un setè membre.
• Si el comitè especial ho aprova, la proposta d'acord passaria a una votació del 68% dels accionistes no afiliats a Alden. (El 32% d'Alden es posa de costat en aquest procés de ratificació.)
• Es requereix l'aprovació de dos terços per part dels propietaris que no són Alden. Això representa el 45,2% de totes les accions.
• Soon-Shiong posseeix el 24%, els altres el 44%. Per tant, sense almenys algunes de les seves accions, Alden i Tribune Publishing estarien per sota del 45,2% que necessiten per tirar endavant.

L'oferta inicial d'Alden ha estat sobre la taula des de fa gairebé dos mesos. Cap dels dos bàndols ha acusat públicament cap moviment.

Tanmateix, tal com vaig descobrir després de cobrir l'èxit de la campanya de sis mesos de New Media Investment Group per adquirir Gannett el 2019 (la cadena de diaris GateHouse de New Media va prendre el nom de Gannett), desenes de reunions poden tenir lloc en privat, tot i que tot sembla tranquil des de l'exterior.

A la fusió de Gannett, detall exhaustiu del darrere de les escenes d'anada i tornada finalment es va oferir en un prospecte obligatori de la Comissió de Borsa i Valors que tenia 384 pàgines.

Alden no va oferir una prima generosa (11% durant el tancament de l'últim dia de negociació) amb la seva oferta de 14,25 dòlars per acció. Aleshores, les accions van començar a cotitzar ràpidament a un preu més alt. Va augmentar encara més després de l'actualització del Wall Street Journal del dijous passat, tancant divendres a 15,95 dòlars per acció.

Així, Wall Street mostra la confiança que hi haurà un acord i a un preu més elevat, probablement d'Alden, encara que possiblement d'algun altre inversor que decideixi participar amb una oferta competidora.

Alden s'ha tancat amb art a Tribune Publishing, gradualment pas a pas. Les redaccions i altres parts de les organitzacions ja han experimentat moltes retallades en els últims 18 mesos, una mostra de la influència d'Alden.

Els papers de la tribuna també han estat venent béns arrels i subcontractant la impressió a un ritme accelerat. L'experimentat CEO Timothy Knight i dos alts executius del vaixell insígnia Chicago Tribune van marxar a principis de l'any passat. El director financer Jiménez va passar a ocupar el càrrec de conseller delegat.

Els tres directors independents de Tribune Publishing provenen de fons financers, igual que els tres directors d'Alden. Ningú al capdavant té cap experiència en periodisme o publicació.

Fins i tot si ara es tracta de diners, no està assegurat un camí directe cap a una presa de control d'Alden.

Hi ha algunes variacions possibles a la barreja. Per exemple, dues fundacions de Baltimore i un ric home de negocis de Maryland han mostrat interès per separat a comprar 'determinats actius', tal com va dir Alden a la seva presentació de desembre a la SEC. Això suggereix que The Baltimore Sun podria separar-se dels altres amb una prima que enriquiria Alden, Tribune Publishing i Soon-Shiong.

O l'esforç d'Alden podria ensorrar-se, sense acord. El fons va variar i es va perdre en una oferta pública d'adquisició anterior de Gannett.

Tot i així, el resultat més senzill sembla el més probable.

Abans de l'oferta de desembre, quan vaig visitar per primera vegada el tema del paper de Soon-Shiong el juny passat, la meva tesi era semblant. Les matemàtiques eren menys complicades. Si posem el 32% d'Alden amb el seu 24% i, tot just, Alden té el control majoritari.

Busca que passi. Cerqueu totes o gairebé totes les propietats de Tribune per unir-se a la família MediaNews Group d'Alden, una vegada també coneguda com a Digital First Media, a finals d'aquest any. Aquestes participacions inclouen The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald i grups de diaris a les àrees metropolitanes de Los Angeles i San Francisco.

A continuació, busqueu l'Alden per executar les seves noves conquestes de la mateixa manera que ho fa amb les antigues.